“9-Sigma Miss”: U cunsumu persunale “inaspettatamente” collassa in l’ultima revisione di u PIB

Tradizionalmente, a seconda rivisione di i dati di u PIB (chì vene trè mesi dopu à a fine di un trimestre determinatu) hè un affare noioso, sottumessu … eccettu per una volta ogni cinque anni, quandu à fiancu à l'ultime rivisioni di dati, u BEA (a B di solitu stà. per u Bureau, ma in questu casu pò ancu esse per Biden) pubblica ancu una revisione in grossu di tuttu u PIB chì si remonta à circa duie decennii. Oghje era unu di quelli tempi, è u zitellu era un doozy.

Cumu l'avemu avvistatu una settimana fà in " Ignore The Hawkish Fed: Ùn solu u PIB hè vicinu à tumbà, a settimana prossima serà rivisu assai più bassu ", mumenti fà u Bureau of Economic Analysis hà publicatu i dati di u PIB Q2 chì – almenu à u livellu di u titulu. – era largamente in linea cù i numeri è l'aspettattivi precedenti, stampatu à 2,1%, u listessu cum'è l'estimazione rivista precedente publicata in Aostu è ghjustu sottu à l'estimazione di cunsensu di 2,2% (range 2% à 2,5% da 54 economisti).

Allora avemu sbagliatu? Micca veramente, perchè mentre u numeru di u PIB di u capu era cum'è previstu, u cumpunente più impurtante di u PIB di i Stati Uniti, u cunsumu persunale ùn era micca vicinu à l'aspettu . In fattu, stampa à 0.8%, in calata di 80% da 3.8% in Q1, era un disastru ghjustu.

Cum'è mostra in u graficu sottu, u Cunsumu Personale era previstu di stampà senza cambià da a 1a rivisione à Q2 PIB à 1.7%. Invece, hè ghjuntu in menu di a mità à 0.8%, un 9-sigma miss to expectations!

Inoltre, in una stampa rivista drasticamente, u cunsumu di u PIB Q2 ùn era micca solu a prima stampa sottu à u 1% da settembre 2020, era u cunsumu più bassu chì torna à u trimestre covid, Q2 2020.

Cunfirmendu questu, u BEA l'hà dettu timidamente cusì:

L'aghjurnamentu da a "seconda" stima riflette principalmente una rivisione in diminuzione di a spesa di u cunsumu chì hè stata in parte compensata da rivisioni ascendente à l'investimentu cummerciale, l'esportazioni è l'investimentu d'inventariu. L'impurtazioni sò state riviste in calata.

Di sicuru, quandu si tratta di l'ecunumia di i Stati Uniti chì hè 70% guidata da spese, tuttu ciò chì importa hè a spesa di u cunsumu, è u colapsu subitu cunfirma ciò chì avemu dettu: i Stati Uniti sò per andà in a cuntrazione economica una volta chì i diversi fattori. chì sbatterà u PIB Q4 entre in ghjocu cumpresu:

• a ripresa di i pagamenti di prestiti studianti, chì sottrarà (almenu) 0,5% (è prubabilmente assai più) da a crescita trimestrale annualizzata di u PIB
• l'arrestu di u guvernu federale, chì riducerà a crescita annuale trimestrale di circa 0.2% per ogni settimana chì dura
• riduzzione di a produzzione auto da a greva UAW in corso chì riducerà a crescita annuale trimestrale da 0.05-0.10% per ogni settimana chì dura.

Fighjendu più attente à i cumpunenti di Q2 GDP avemu a seguente stampa, per cortesia di u BEA altamente politizatu chì hà aspittatu dui mesi dopu à a fine di u trimestre per dì chì u statu di u cunsumadore di i Stati Uniti era menu di a mità di forte cum'è previstu. :

• L'aumentu di l'investimentu cummerciale riflette l'aumentu di strutture, equipaghji è prudutti di pruprietà intellettuale.
• L'aumentu di a spesa di u cunsumu riflette l'aumentu in i dui servizii (guidati da l'assistenza sanitaria, è ancu i servizii finanziarii è l'assicuranza) è i beni (guidati da i beni è i veiculi recreativi, è ancu a benzina è altri beni energetichi).
• L'aumentu di e spese di u guvernu statale è lucale riflette l'aumentu di l'investimentu in strutture è a compensazione di l'impiegati di u guvernu statale è lucale.
• A diminuzione di l'esportazioni riflette una diminuzione di e merchenzie (guidata da forniture è materiali industriali; beni di cunsumu, eccettu l'alimentariu è l'automobile; è l'alimenti, mangimi è bevande) chì hè stata in parte compensata da un aumentu di servizii (guidatu da viaghji).

Mentre hè largamente irrilevante, postu chì tutti i dati storichi sò stati ancu rivisiuti, cumparatu cù u primu trimestre, a decelerazione di u PIB in u sicondu trimestre riflette principalmente una decelerazione di u gastru di u cunsumu, una diminuzione di l'espurtazioni, è una decelerazione in u gastru di u guvernu federale. Questi movimenti sò stati in parte compensati da una crescita di l'investimentu in inventariu, una accelerazione in l'investimentu cummerciale è una diminuzione più chjuca di l'investimentu in l'abitazione. L'impurtazioni sò state ridutte.

Quantificà i cambiamenti in Q2, avemu a seguente stampa:

• A cuntribuzione di u Cunsumu Personale à u cambiamentu di u PIB era solu 0.55%, più di a mità da 1.14% in l'ultima revisione, è massicciamenti da 2.54% in Q1.
• L'investimentu fissu era induve u BEA hà tappatu u foru di cunsumu, è malgradu i taglii cuntinui in CapEx, l'investimentu fissu hà magicamente stimulatu u PIB Q2 da 0.9%, da u 0.66% in a revisione precedente.
• U cambiamentu in l'Inventarii Privati ​​era esattamente 0.00%, quasi cum'è s'ellu era grassu dita, ancu se cunziddi chì era -0.09% in a rivisione precedente, hè un pocu credibile.
• L'esportazioni nette sò state aduprate ancu da u BEA per aumentà incredulamente u PIB perchè in qualchì modu, malgradu u dollaru crescente, l'esportazioni nette anu cuntribuitu 0.04% à u numeru di u PIB di u fondu (esportazioni -1.09% versus importazioni 1.13%), da un -0.22% detrazione prima. . Cume questu hè pussibule, di novu, cù u dollaru in crescita hè a cunvinzione di qualcunu.
• Infine, u cunsumu di u guvernu era largamente invariatu da l'estimazione precedente, è à 0.57% hà cuntribuitu pocu più di un quartu à a stampa di u PIB di u fondu di 2.06%.

D'impurtanza assai più bassa era l'ultime dati di prezzu, chì dimustravanu un indice di prezzu di u PIB di 1.7%, da 2.0% in a rivisione precedente. Escludendu l'alimentu è l'energia, l'indici di prezzu "core" PCE hà aumentatu 3.7%, senza cambià da l'ultima rivisione è in linea cù l'aspettattivi, dopu avè aumentatu 5.0%.

Infine, fighjendu i prufitti corporativi, u BEA hà infurmatu chì i prufitti anu aumentatu 0,2 per centu à un ritmu trimestrale in u sicondu trimestre dopu a diminuzione di 2,6% in u primu trimestre; questu era u primu trimestre pusitivu da Q3.

• I prufitti di e corporazioni finanziarii domestiche diminuinu 10.9 per centu dopu avè aumentatu 3.6 per centu.
• I prufitti di e corporazioni domestiche non finanziarie anu aumentatu 1.8 per centu dopu a diminuzione di 4.1 per centu.
• I prufitti da u restu di u mondu (net) anu aumentatu 4,5 per centu dopu a diminuzione di 1,6 per centu.

I profitti corporativi anu diminuitu 2.7 per centu da u sicondu trimestre un annu fà

Infine, cum'è un ricordu, eccu u mutivu principalu perchè u rapportu di u PIB d'oghje hè veramente impurtante:

Aggiornamentu cumpletu di i cunti ecunomichi naziunali

A liberazione d'oghje presenta i risultati di l'aghjurnamentu cumpletu di i Cunti Economici Naziunali (NEAs), chì includenu i Cunti Naziunali di u Rendimentu è u Produttu (NIPA) è i Conti Economici di l'Industria (IEA). L'aghjurnamentu include statistiche riveduti per u PIB, u PIB per industria, u GDI è i so cumpunenti principali. E misure attuali di u PIB è i cumpunenti cunnessi sò rivisioni da u primu trimestre di u 2013 à u primu trimestre di u 2023. U GDI è i cumpunenti d'ingudu selezziunati sò riveduti da u primu trimestre di u 1979 à u primu trimestre di u 2023.

Avemu da avà un ochju più vicinu à e diverse rivisioni di u PIB è sparte e dati in un post sussegwente.