3,5 trilioni di motivi per preparà una scadenza massiva di Quad-Witching

Cum'è u capu di vendita di FX di Goldman, Tony Pasquariello, hà scrittu u venneri scorsu , " a settimana prossima hè una grande, cù u FOMC u marcuri è una scadenza maiò di derivati ​​u venneri". È veramente, avà chì l'aumentu di i tassi di a Fed hè ufficialmente un fattu è in u specchiu retrovisore, i cummercianti di Wall Street si preparanu per i fuochi d'artificiu finali di a settimana.

In l'avvenimentu trimestrale cunnisciutu cum'è "quad witching" (tecnicamente, hè stata "tripla" da a fine di OneChicago in settembre 2020, quandu i futuri unichi di azioni anu cessatu di cummerciu, ma per i cummircianti veterani serà sempre quadru), più di $ 3,5 trilioni di Index. L'Opzioni, i Futuri di l'Indici è l'Opzioni Single Stock cadunu, sia à l'apertura di u cummerciu sia à a fine di u venneri.

Aghjunghjendu à a frenesia, à u stessu tempu, più opzioni vicinu à i soldi sò maturate chè in ogni mumentu da u 2019, chì significa chì i cummircianti altamente caffeinati seranu attivamente cummerci intornu à queste pusizioni mentre cercanu di capitalizà ogni "pin" di deriva (avemu avarà una lista completa di i stocks più prubabile di vede una volatilità significativa dumani matina).

Inoltre, secondu Rocky Fishman di Goldman, l'investitori anu da fighjulà ancu u mercatu ETN datu a dimensione sustanziale di VXX chì scade. Per ricurdà, u VXX – u più grande ETN di seguimentu di a volatilità – hè cummerciale à una prima di 12% à u so NAV da quandu u so emittente hà suspesu e creazioni …

… è duverebbe u VXX rallye forte da u so livellu attuale, e so opzioni di chjamà in-the-money sarianu grandi relative à l'azzioni pendenti.

U quad witching di dumane coincide ancu cù un riequilibriu di l'indici di riferimentu cumpresu l'S&P 500, una specialità duie per una chì porta à una crescita di volumi di cummerciale chì si classanu trà i più alti di l'annu. Sicondu una stima di Howard Silverblatt, analista di l'indici senior in S&P Dow Jones Indices, u riequilibriu in l'indici solu puderia stimulà $ 33 miliardi di cummerciu di borsa.

Tradizionalmente, durante l'annu passatu, "quad witches" anu vistu rendimenti di u mercatu poveri, ma versu a scadenza di l'opzione di dumani, u S&P publica u megliu ritornu di 3 ghjorni da l'elezzioni di dicembre 2020.

Allora a festa hè per finisce ? Cume parechji cuntratti scadunu, Bloomberg nota chì a quistione chjave hè se l'investitori ricustruiranu i so record indici di pusizioni d'indici in mezzu di preoccupazioni di crescita è di a guerra in Ucraina – o esceranu da i so cunchiglii, è perseguiteranu a ripresa di u mercatu cù cuntratti di chjama. creendu un meltup gamma negativu in un tempu quandu a maiò parte di i venditori sò sempre gamma corta.

O i stock caderanu cum'è i banchi di cummercializazioni cum'è JPMorgan " vendenu a manifestazione" à investitori ingenui chì ascoltanu l'ultima chjama di u bancu per cumprà u dip .

Ma mentri l'investitori di u retail sò cunfidenti di sapè cumu cummercià u caosu di dumane, i cummircianti veterani s'ingannanu per a copertura: "Ùn aghju mai vistu un ambiente induve avete avutu tanti sbalzi potenziali in u mercatu chì ùn ponu micca esse cuntrullati", disse David. Wagner, un gestore di cartera in Aptus Capital Advisors. "Videremu s'ellu a ghjente pò vede di ridistribuisce i so mette".

Se no, pudemu avè una estensione di a fusione cum'è una valanga di scintille di chjude di mette in una cascata di delta: u voluminu di derivati ​​esplosivi hè statu un attellu di u mercatu post-pandemia – sferiscendu i stock sottostanti in e duie direzzione, una volta è una volta. À i strateghi cumpresi Charlie McElligott di Nomura, l'avanzata di sta settimana in l'S&P 500 hè stata di novu amplificata da l'attività di copertura di i market makers. È duvemu avè un altru squeeze gamma, l'S&P pò cresce.

Per d 'altra banda, parechji di i catalizzatori abituali per a fusione sò mancanti: grazia à a recente crescita di i stock, i venditori sò oghji gamma piatta, vale à dì chì ùn anu più da accentu i tendenzi di u mercatu.

Intantu, grazia à a recente fusione di 3 ghjorni, u delta negativu hè statu ancu sbulicatu più veloce di l'anticipatu. In particulare, cum'è SpotGamma spiega, ieri hà vistu una mancanza totale di delta di chjama pusitiva in u SPY & QQQ. Pudete vede quì sottu chì i cummircianti di SPY eranu vinditori di chjama abbastanza pisanti in a cuperta di l'AM short-stock, è dopu dopu à 1PM ET è attraversu u flussu FOMC era neutrali. U graficu QQQ era simile.

Cummentendu à u stessu fenomenu, McElligott di Nomura scrive chì a copertura di copertura "Short Delta" nantu à l'assassiniu di i putenzi negativi hà purtatu à spustà a curta-copertura di e copertura dinamica di i clienti in futures ancu, induve per ES, u monitor di sbilanciamentu di u bancu hà dimustratu ciò chì era u sicondu. u più grande ghjornu di "pressione di cumprà" in u mesi passatu per tutte e dimensioni di lottu, guidatu da ciò chì pareva cum'è una compra diretta in stile VWAP (tagliate u vostru ordine in a macchina nantu à "lotti chjuchi").

Un altru mutivu per quessa chì i stocks puderanu sfidà u sentimentu prevalente, chì cum'è l'ultimu indice di Fear and Greed descrive solu cum'è "paura" …

… hè tecnicu è pusizioni. Cum'è Marko Kolanovic nota, a pusizione di risicu attuale hè assai ligera per via di una volatilità alta è persistente, è di l'aversione à u risicu causata da l'evoluzione geopolitica glubale: "l'indicatore AAII bull-bear à -27 hè vicinu à i so minimi di 2020 è 2 deviazioni standard sottu a media. L'esposizione di l'equity per i investituri sensibili à a volatilità – u gruppu più grande è più veloce di investitori (cumprese l'assicuranza, a parità di risicu, cartera dinamicamente cuperte, piattaforme HF, etc.) – hè avà in u so ~ 5-10th percentile, è per questu mutivu i risichi sò skewed. à l'altu". Intantu, cù u sentimentu di u mercatu debule è l'esposizione di i fondi istituzionali à l'azzioni vicinu à i bassi di mutliyear, a prudenza in u mercatu di derivati ​​hè in ogni locu. A media di 20 ghjorni di u Cboe put-call ratio per l'equità, per esempiu, passa vicinu à un altu di dui anni, chì significa chì una volta parechji sò coperti è cù pocu impetu à vende, i stocks ponu simpricimenti funnu invece.

Per quelli chì dumandanu quali colpi importanu più avà in Op-Ex / è quale % di a gamma generale hè stabilitu per scade cù a sensibilità Gamma attuale è massima, eccu a risposta per cortesia di Nomura.

SPX / SPY attualmente "pinning" btwn 4400 strike ($ 4.1B $ Gamma), 4350 ($ 2.5B), 4300 ($ 2.4B); attualmente vede ~ 43% di u $ Gamma dropping-off per a scadenza di u venneri; attualmente à u livellu "Zero Gamma", "Max Short Gamma" à 4125 è – $ 17B per 1% muvimentu

Fonte: Nomura

QQQ $ 350 strike ($ 640mm $ Gamma), $ 345 ($ 608mm), $ 340 ($ 595mm); attualmente vede 56% di u $ Gamma dropping-off per a scadenza di u venneri; attualmente à u livellu "Zero Gamma", "Max Short Gamma" à $ 314 è ~ – $ 1.7B per 1%

Fonte: Nomura

IWM $ 200 strike ($ 471mm $ Gamma), $ 205 ($ 274mm), $ 195 ($ 199mm); attualmente vede u 63% di u $ Gamma dropping-off per a scadenza di u venneri; attualmente un modestu "Short Gamma vs Spot" à – $ 100 mm per 1% attualmente, "Max Short Gamma" à $ 192 è ~ – $ 600 mm per 1%

Fonte: Nomura

HYG $ 82 strike ($ 973mm $ Gamma), $ 81 ($ 799mm), $ 80 ($ 477mm); attualmente vede 58% di u $ Gamma dropping-off per a scadenza di u venneri; attualmente ancora assai "Short Gamma vs Spot" à – $ 1.0B per 1% muvimentu, "Max Short Gamma" à $ 79, – $ 1.2B per 1% muvimentu

Questu hè assai gamma per "unclench".

In ogni casu, à mezu à sta cacofonia di catalizzatori rialzista è ribassista, hè praticamente impussibule di vene cun un casu coerente sia per u mercatu sustinutu, sia per un'altra splutazioni brusca di vendita: "Videmu una tendenza generale di aversione à u risicu cuntinuu trà l'investituri, è aspettative chì a borsa resta volatile ", disse Steve Sears, presidente di Options Solutions. "Ci sò tanti avvenimenti maiò chì puderanu cambià u tempu di u mercatu chì a copertura è a forza di pacienza pare esse u messagiu da u mercatu di l'opzioni".