2022: L’annu ESG hè cascatu à a Terra

Scritta da Rupert Darwall via RealClearEnergy.org,

L'annu 2022 porta a fine à una era di illusioni : un annu chì hà vistu a fine di l'era post-Guerra Fredda è u ritornu di a geopolitica ; a prima crisa energetica di a transizione energetica forzata à u zero net; è l'annu chì hà purtatu l'investimentu ambientale, suciale è di guvernanza (ESG) à a terra cun un battitu – per l'annu finu à a data, l' ETF ESG Screened S&P 500 di BlackRock hà persu 22,2% di u so valore, è l' indice di u settore energeticu S&P 500 hà aumentatu 54,0. %. I trè sò ligati. Limitendu l'investimentu in a produzzione di petroliu è gasu da i pruduttori occidentali, l'ESG aumenta u putere di u mercatu di i pruduttori non-occidentali, permettendu cusì l'arme di Putin di i suministri energetichi. Net zero – u santu graal di l'ESG – hè diventatu l'alliatu più putente di a Russia.

Ùn era micca solu un annu bruttu per ESG in borsa. A principiu di u mese, Vanguard hà annunziatu chì abbandunava Glasgow Financial Alliance for Net Zero (NZAM), istituita da l'ex guvernatore di u Bank of England Mark Carney pocu più di un annu fà. "Avemu decisu di ritirà da NZAM in modu chì pudemu furnisce a chiarezza chì i nostri investitori desideranu nantu à u rolu di i fondi indici è cumu pensemu à i risichi materiali, cumpresi i risichi climatichi", hà dettu u sicondu più grande gestore di patrimoniu di u mondu.

Dui mesi fà, Alex Edmans, coautore di l'ultima edizione di u libru di testu standard nantu à i principii di finanza corporativa è prufissore di finanza à a London Business School, hà publicatu un documentu intitulatu "A fine di l'ESG" – senza un puntu d'interrogazione. Edmans critica ciò chì hè diventatu a justificazione primaria per l'ESG: l'affirmazione chì l'affari pò generà rendimenti più alti per l'investituri affruntendu u cambiamentu climaticu. Siccomu i guverni sò eletti democraticamente da i citadini di un paese, sò megliu pusatu per affruntà l'esternalità, mentri l'investituri rapprisentanu in modu sproporzionatu l'elite. "Se l'ESG hè perseguitatu per e so esternalità, l'imprese è l'investitori anu da esse assai chjaru chì pò esse à a spesa di u valore" , dice Edmans.

Uttrovi hà ancu vistu a publicazione di Terrence Keeley's Sustainable , induve l'anzianu esecutivu di BlackRock hà scrittu ciò chì hè un requiem per ESG. Piuttostu chè "fà bè fendu bè", a logica di u casu di Keeley, cum'è aghju rivisatu per RealClear Books, hè chì l'investitori in i prudutti d'investimentu ESG cunvinziunali sò prubabilmente finiscinu micca bè è lascià l'investituri sentu bè, micca bè .

Ùn hè micca tuttu andatu in un modu. In maghju, HSBC hà cessatu Stuart Kirk, u so capu globale di ricerca in u bracciu di gestione di l'assi di HSBC, per esprime alcune verità dure nantu à ESG. A principiu di u mese, HSBC hà annunziatu chì cesserà di finanzià novi campi di petroliu è di gasu, mettendu u terzu bancu più grande di l'Occidenti da u latu di Putin in a guerra energetica di Russia à l'Occidenti.

Ciò chì hè avà un fattore negativu chì svantaghja l'Occidenti in un mondu sempre più carattarizatu da e tensioni geopolitiche Est-Ovest hè urigginatu dopu à un periodu quandu e Nazioni Unite avianu favuritu una divisione globale horizontale trà un Nordu riccu è un Sud sfruttatu. Cum'è a prufessore di l'Università di Pennsylvania Elizabeth Pollman registra in u so documentu di ghjugnu 2022 "L'urighjini è e cunsequenze di l'ESG Moniker", à traversu l'anni 1970 è principiu di l'anni 1980, l'ONU hà prumuvutu u Novu Ordine Ecunomicu Internaziunale chì hà dumandatu a regulazione di e corporazioni transnaziunali nantu à i presunte. motivi chì anu allargatu u fossu trà i paesi sviluppati è in via di sviluppu.

Dopu chì Kofi Annan hè diventatu secretariu generale in u 1997, l'ONU hà cambiatu da una strategia di cunfrontu à a cooptazione. Parlendu à u Forum Economicu Mundiale in Davos in ghjennaghju 1999, Annan hà lanciatu un Pactu Globale trà l'affari è l'ONU. In u 2004, l'iniziativa di u settore finanziariu di u Pactu Globale hà publicatu un rapportu intitulatu "Who Cares Wins" – una froda di u mottu britannicu di e forze speciali SAS "Who Dares Wins" – argumentendu per "megliu cunsiderazione di i fatturi ambientali, suciali è di guvernanza". " in valutazioni d'investimentu, affirmannu chì questu sia migliurà i risultati per l'investituri è aiuta l'ONU à ottene i so scopi di sviluppu sustenibile.

ESG significa cose diverse, secondu à quale si parla. Si tratta di divulgazione di risicu? O di i fatturi chì guidanu u valore di l'azionista à longu andà? O si tratta di a sucetà chì tene l'affari in contu? Una cosa hè chjara: u duppiu mandatu insostenibile di l'ESG di rinfurzà i rendimenti di l'azionisti è à u stessu tempu rende u mondu un locu megliu – "fà bè fendu bè" – era presente à a creazione di l'ESG. Hè statu un colpu maestru da i diseggiani di ESG per incorpore "G" per a guvernanza. Nisun investitore ùn pò esse contru à una guvernanza mejorata, è hà aiutatu à mainstream ESG, mentri l'iterazioni precedenti, cum'è l'Investimentu Socialmente Responsabile (SRI), restanu niche.

A crisa finanziaria di u 2008 hà in seguitu turbocharged l'assunzione di l'ESG. Dopu avè causatu a crisa finanziaria, Wall Street andava à riscattà per salvà u mondu da una catastrofa planetaria. Senza u cambiamentu climaticu, l'ESG avissi assai menu salienza. Ancu s'ellu hè cummercializatu cum'è strumentu d'analisi di risichi climatichi, ESG ùn hè micca cusì. In realità, si tratta di investitori è fornitori di debitu chì guidanu a decarbonizazione di l'imprese occidentali è u tramontu di e so cumpagnie di petroliu è di gasu.

Sicondu a duttrina ESG, ci sò dui tipi di risicu finanziariu climaticu – risicu fisicu è risicu di transizione – è hè simplice di dimustrà chì i dui sò spuri. Pigliate u Bank of England. Per i so test di stress climatichi, u Bancu d'Inghilterra usa un scenariu derivatu da u scenariu climaticu estremu è fisicamente improbabile di u Panel Intergovernmental on Climate Change (IPCC) RCP8.5. Roger Pielke, Jr., prufessore di studii ambientali in l'Università di Colorado-Boulder, è Justin Ritchie anu documentatu cumu l'usu di u scenariu RCP8.5 rapprisenta "un impegnu obstinatu à l'errore", cù a so prughjezzione assurda di una crescita di sei volte in per. -capita cunsumu di carbone à 2100, basatu annantu à i raporti erronee in a fini di l'anni 1980 di dipositi di carbone quasi illimitatu in Siberia è Cina. U Bancu di l'Inghilterra cumposti l'implausibilità cù l'impussibilità pigliendu a strada RCP8.5 di 4 gradi à u turnu di u seculu è telescoping in un aumentu di 3,3 gradi Celsius da 2050. I banche cintrali chì recurrenu à sti tipi di ghjochi custituiscenu una forte evidenza chì u clima. U risicu fisicu ùn hè micca un prublema per a stabilità finanziaria.

Quandu era guvernatore di u Bancu di l'Inghilterra, Mark Carney hà datu un discorsu di fissazione di l'agenda alegando una tragedia di l'orizzonte cum'è l'impatti catastròfichi di u cambiamentu climaticu si sentiranu fora di l'orizzonti tradiziunali di a maiò parte di l'attori. I catastrofi climatichi sò presumiti chì sò attivati ​​​​da i punti di basculazione, unu di i primi essendu a fusione di e calotte glaciali di Groenlandia è di l'Antartichi Occidentali. In u so sestu rapportu di valutazione, l'IPCC hà dichjaratu chì cù un riscaldamentu sustinutu, ci era una evidenza limitata chì a Groenlandia è a calotte glaciali di l'Antartichi Occidentali sparissi "per parechji millenni". Questu hè qualchì orizzonte di u tempu. Malgradu i migliori sforzi di i banchieri cintrali, i tempi geologichi di millennii è i tempi umani di decennii sò cumpletamente fora di colpu.

In listessu modu, u risicu di a transizione climatica è u tropu di l'assi stranded sfida a logica ecunomica è finanziaria. Se restringete u flussu di capitale in un settore chì produce cose chì a ghjente vole è hè disposta à pagà, u prezzu di a pruduzzione di un settore in imbarcu di capitale aumenterà, cum'è u valore di u so capitale investitu. Questu, in essenza, hè ciò chì hè accadutu in i mercati di l'energia è di i capitali annantu à l'annu passatu è spiega perchè ESG cum'è una strategia d'investimentu ùn funziona micca. In l'absenza di pulitiche draconiane di u guvernu per suppressione a dumanda di oliu è gasu naturale, e pulitiche ESG chì strangulanu l'offerta di capitale à i pruduttori occidentali di petroliu è di gasu anu dui effetti: spinghjenu u prezzu di l'idrocarburi; è rimpiazzanu l'offerta da i pruduttori occidentali à quelli neutrali o ostili, cù un preghjudiziu maiò à l'ecunumia è l'interessi di sicurità di l'Occidenti.

Ancu s'è a disintegrazione di l'ESG cum'è una strategia d'investimentu hè diventata inconfundibile in u 2022, a so esistenza cum'è duttrina pulitica cuntinuerà finu à ch'ella sia sfidata è scunfitta puliticamenti. Questu hè digià accadutu in i stati rossi cum'è Florida , Texas , Virginia Occidentale è Utah . Esige ancu una dirigenza concertata à u livellu naziunale per convince i banchieri cintrali è i regulatori finanziarii à abbandunà a pulitica climatica secreta è à vergogna banche cum'è HSBC per cambià u so sustegnu da a Russia in e guerre energetiche abbandunendu e so pulitiche di finanziamentu anti-petrole è gas. A scunfitta di ESG ùn hè micca un casu di "chì s'interessa vince" ma "chì batte vince".