2021: A Vista Alternativa

Autore di Sven Henrich via NorthmanTrader.com,

Cum'è prumessu alcune vedute è prospettive di carte nantu à l'annu à vene di 2021.

Intitulaghju questu 2021: A Vista Alternativa solu perchè u cunsensu di Wall Street hè di novu interamente rialzista per u 2021 guidatu da a presunta visione di una forte ripresa economica da vene cun un interventu aggressivu continuu di a banca centrale. Basta abbastanza è supponemu chì questu sia u casu di basa.

In fatti, lasciemu solu u casu rialzista fora di u modu per cumincià.

Siccomu a maiò parte pare prughjettà $ SPX à u nordu di 4.000, offriraghju un graficu tecnicu chì suggerisce un muvimentu versu $ SPX 4000 o oltre hè tecnicamente pussibule se nunda importa è questu hè un allargamentu fib basicu di u muvimentu attuale:

Hè 4156, u 1.618 fib. Hè u risicu tecnicu di rialzu chì presume valutazioni record è u più luntanu disconnect da valutazioni di capitale è l'ecunumia ùn importa micca. Ùn ci scurdemu chì i mercati anu chjusu u 2020 à 186% di u capitalizazione di u mercatu per u PIB una storia di tutti i tempi. Tipicamente ùn si principia micca una ripresa cù tutte e valutazioni di bolla di u tempu. Ma ehi.

Hè ciò chì Wall Street presume è prughjetta. Tuttavia vogliu offre almenu una prospettiva variabile, soprattuttu in u cuntestu di u grande video macro (A Brutta Verità) chì avia messu fora stu weekend. Hè longu chì a so, ma se ùn l'avete micca vistu, vi incuraghju à fighjà quandu avete u tempu postu chì offre una grande visione approfondita di u statu più grande di l'affari:

Unu di i punti chì facu in u video hè chì tutte e proiezioni di tutti sò state sbagliate in l'ultimi anni è a liquidità hè stata veramente l'unicu fattore decisivu chjave:

À a fine di u 2017 Wall Street hà previstu chì e riduzzione fiscale avissiru da fà cresce l'espansione di a crescita economica per pruduce prezzi di l'assi più alti, invece avemu avutu una nova crescita ma u riacquistu hà alimentatu a crescita di i guadagni ma ancu i prezzi di l'assi più bassi per via di u strettu di a Fed. Per 2019 Wall Street hà previstu una crescita di i guadagni è rendimenti più alti, ma nimu si hè materializatu ancu i prezzi di l'assi sò volati più alti in ogni modu nantu à i tagli di tassi 3 è l'operazioni di repo di a Fed è espansione di u bilanciu cunnessu di parechje centinaia di miliardi di dollari.

In u 2020 Wall Street hè surtitu cun obiettivi di prezzu $ SPX più alti cù a vista di novu espansione di a crescita di i guadagni. Per riferimentu questi sò stati i più aggressivi obiettivi di $ SPX descritti in Dicembre 2019 per 2020 presumendu una crescita positiva di i guadagni:

Invece $ SPX hà chjusu 2020 à 3755, assai più altu ch'è ancu i prezzi più aggressivi, ma micca nantu à una crescita positiva di i guadagni, ma piuttostu nantu à una crescita di i guadagni -14%. Ha ha. Scherza à tutti. Induve andemu, ùn avemu micca bisognu di crescita di guadagni. Scherzu ma u messagiu hè chjaru: Tuttu hè scumpartutu è scullatu.

U fattu hè sforzi predictivi per aduprà a crescita di i guadagni cum'è una giustificazione per i prezzi di l'assi più alti sò diventati una burla, chì durante l'ultimi 3 anni i movimenti di i prezzi sò stati completamente staccati da l'evoluzione di a crescita di i guadagni. U fattu hè in l'ultimi 2 anni $ SPX hà guadagnatu più di 50% nantu à a crescita aggregata di i guadagni negativi (un crash temporaneu di 35% à l'iniziu di u 2020 malgratu).

Ci piace o micca l'azione di u mercatu hè tutta guidata è distorta da un fattore chjave:

I mercati azionarii sò una sovvenzione di a banca centrale.

– Sven Henrich (@NorthmanTrader) 4 di ghjennaghju 2021

È chì hè necessariu per i mercati per continuà à manifestassi? Un fattore solu:

"Ciò chì avemu bisognu per i mercati hè a Fed per continuà cù l'approcciu di u pedale à u metalu. È suspettu chì continueranu", dice @elerianm nantu à i mercati in 2021. "Finu chì a Fed rimane supportiva à i mercati, u percorsu di a minima resistenza hà da cresce. " pic.twitter.com/hdfSs7AQuY

– Squawk Box (@SquawkCNBC) 4 di ghjennaghju 2021

Allora pudemu per piacè piantà cù a facciata di aduprà a crescita di i guadagni per ghjustificà obiettivi di prezzu più alti?

In quantu hè Wall Street presume una crescita positiva di i guadagni per u 2021 à a sintonia di + 22% (chì hè pussibule) è ancu di più obiettivi di prezzu più alti basati annantu à l'efficacità cuntinua di e banche centrali per mantene è / o allargà a disconnessione storica trà i prezzi di l'attività è u ecunumia.

In vista di stu fondu, aghju vulsutu offre uni pochi di grafichi tecnichi selezziunati chì lascianu a piazza per una strada alternativa à u 2021.

Prima di fà quessa una semplice osservazione: In i mercati 2020 si sò rializati finu à a fine di l'annu, questu era u scenariu di fusione chì aghju descrittu in Avidità hè Torna à principiu di Dicembre basatu annantu à u scenariu 1999/2000 $ NDX:

In Dicembre aghju ancu suggeritu a vendita à l'iniziu di ghjennaghju: "U graficu mostra una diminuzione impurtante à l'iniziu di ghjennaghju. Perchè? Vendita di perdita fiscale. Quandu a ghjente hà assai guadagni in magazzini ùn volenu tipicamente vende micca finu à u prossimu annu fiscale ".

In effetti pudemu osservà un cumpurtamentu simili finu à questu primu ghjornu di cummerciale di ghjennaghju:

Dunque da questa perspettiva a debolezza di u primu annu puderia bè stallà per cumprà opportunità per sia minimi minimi o novi massimi da vene. In verità u sbarcu di i prezzi à a fine di l'annu pò traduce bè in più forza à u principiu di l'annu dopu.

Dopu tuttu in i mercati 2000 ùn anu micca culminatu finu à marzu, in 2020 ùn avemu micca superatu finu à u 19 di ferraghju prima di u crash. In 2018 ùn avemu micca superatu finu à u 29 di ghjennaghju.

Ma ci sò alcune differenze chjave in quantu à l'anni precedenti è informanu u putenziale per a visione alternativa.

Per esempiu, quist'annu entremu in l'annu cù u MA u più altu sconnessu mai in parechji grafici d'indici:

Ùn ci hè nisuna storia di tali disconnessioni MA per esse sustenibili è, à parè meiu, 2021 vedrà chì MA principale si riconnette in qualchì tappa. Sia chì questi poi pusitaranu opportunità d'acquistu o saranu segni di un mercatu toru in rumpitura duverà esse valutatu allora.

Avemu ancu vedutu un mercatu cù i più spazii aperti mai, esempiu $ NYSE:

Mai ùn hè stata una manifestazione sustenuta cù tante lacune aperte sottu. M'aspettu una grande azzione di riempimentu di lacune in un certu stadiu in u 2021. Micca tutte e lacune ponu esse riempite, ma inizialmente l'intera azzione di lacuna da u rallyu di Novembre pò esse riempita à un certu puntu è ancu questu pò preparà per una opportunità di compra.

Di più preoccupazione per i toru, però:

Chì sì tutti l'avanzati di i prezzi in u 2020 sò ghjunti in u cuntestu di un altru giru di cunei crescenti bearish più grandi chì crescenu in resistenza chjave?

Vede u $ DJIA:

Vede $ SPX, ancu in u cuntestu di divergenze negative massicce in i flussi di soldi precedentemente spiegati in Misteru :

In verità vedi sta zeppa assai più grande in $ ES:

Questi mudelli più grandi, finu à chì ùn sò micca invalidati, anu potenziale per prezzi più alti, ma se si rompenu tecnicamente lascianu a pussibilità di svantaghju massiccia in azzioni, in particulare in u cuntestu di una cummercializazione di u mercatu à 186% di u capu di u mercatu per u PIB.

Oltre à questi schemi di cunei nota a struttura corollaria in u dollaru US. Gran parte di u rallyu in u 2020 hè statu dipendente da un dollaru in calata è sta tendenza hà continuatu ancu à l'iniziu di u 2021 ma nutate chì u mudellu hè simile à u dollaru rialzista cum'è in 2018:

Tutti questi grafici suggerenu un risultatu cumpletamente ribassistu per u 2021 hè almenu una pussibilità cun volatilità massiccia à vene à un certu puntu:

In effetti unu di i più grandi misteri inespressivi di u 2020 hè statu l'incapacità di u $ VIX di riempie a so lacuna di Farraghju 2020 malgradu i trillioni in interventi, vaccini introdotti è novi record di u mercatu di record cù parechji ghjorni chì vedenu l'azione di u prezzu dominata da lacune di prezzu cù pocu intra- volatilità di u ghjornu.

Per ùn spaventà à nimu quì, ma sta struttura più grande di $ VIX hè di un mudellu di tazza è manicu potenziale è puru chì ùn sia micca invalidata, hà u putenziale per $ VIX 130. Iè site bè di leghje. Ridiculu? Cusì era a chjama di $ VIX 90 di a mo moglia in a caduta di u 2019 quandu $ VIX era cummerciale in i ghjovani bassi (vede u Big Short ):

Ma hè accadutu.

E hé Robinhooders, qualcunu si ricorda di $ VIX 172? Oh sì chì hè accadutu ancu una volta in un mercatu luntanu:

U $ VIX era chjamatu $ VXO allora, ma hè sempre cummerciale oghje.

Nuddu dice $ VIX 130 dumane o a settimana prossima è pò mai accade. Queste sò grandi carte strutturali è puderanu piglià mesi per ghjucà, ma tutti suggerenu un risicu massivu potenziale per a narrativa rialzista uniforme attuale.

In u cuntestu ognunu pare avè scurdatu di a curva di rendiment:

Avemu avutu l'inversione iniziale chì tutti ignuravanu, poi a recessione è avà a pendenza. È tipicamente un rinfurzamentu di a curva di rendimentu porta à prezzi di l'assi assai più bassi.

E se 2020 era tuttu un miraghju di liquidità, una perversione di u ciculu di u mercatu è questu cicculu hè avà per affirmà si è pruvucà un prucessu di riequilibru è di scuperta di i prezzi peghju da e prulungazioni artificiali di u prezzu purtate da a surindulgenza di a banca centrale in l'intervenzione?

Una dumanda retorica. Per avà.

Pensamentu finale: Vivemu in stu mondu di fantasia di inflazione permanente di i prezzi di l'assi:

$ NDX hà chjusu l'annu 2020 49% sopra à l'annu 5 EMA. Hè ridiculu, solu supranatu da a bolla tecnologica in u 2000 è suggerisce un risicu di reversione maiò in u 2021 per l'annu 5 EMA torna à cunnessu qualchì tappa.

Bottomline: Sò tempi storichi è assistemu à un mercatu artificiale chì influenza i gusti chì ùn avemu mai vistu prima. U 2021 tratterà assai di una riconciliazione di valutazioni storiche mai viste prima, di una credenza infalsificabile in una forte ripresa è di una efficacia continuata di a banca centrale versus disconnessioni tecniche è mudelli strutturali chì lascianu spaziu per a visione alternativa.

Stu prucessu di riconciliazione durerà mesi per risolve si è offrirà à i trader astuti è flessibili assai opportunità per participà à grandi gamme di prezzi sia à u latu sia à u latu negativu. In verità pudemu vede un primu colpu in a prima parte di l'annu seguitatu da una inversione cumpleta in a seconda metà. O forse i mercati dighjà sopra. O ùn accade nunda è e banche centrali restanu in cuntrollu è a fata di l'inflazione di i prezzi di l'assi magichi continuerà à spruzzà polvere di espansione multipla in stu mercatu.

Ùn ti possu micca dì cumu si svolgerà l'annu 2021 nè pretenderaghju di lampà obiettivi di prezzu, piuttostu vogliu suggerisce umiltà di fronte à a realtà chì tutti si sò sbagliati nantu à a so crescita di i guadagni, a crescita economica è e previsioni di rendimentu sopra l'ultimi 3 anni. Ié, e banche centrali anu sappiutu salvà dinò e cattivi previsioni. Ma sta mancanza di capacità predittiva da tuttu u spettru di Wall Street è di e banche centrali deve dà à tutti una pausa o almenu suggerisce di tene un ochju attente à alcuni di i grafichi chì aghju spiegatu sopra per questi grafici ponu offre posti di guida impurtanti à misura chì l'annu progredisce.

* * *

Per l'ultime analisi publiche visitate NorthmanTrader . Per arrugà si à i nostri prudutti di u mercatu per piacè visità i servizii .