2020-2022 Versu 1929-1932

Autore di Alasdair Macleod via GoldMoney.com,

I livelli attuali di i mercati azionarii ùn sò micca solu divorziati da a so realità economica è cummerciale sottostante , ma ripetenu a pazzia di a folla chì hà purtatu à u crash di Wall Street di u 1929—1932. A differenza evidente hè in i soldi: dollari sustinuti da l'oru allora paragunati cù u fiat senza rimborsu oghje.

Pudemu avà cumincià à vede cumu i mercati è l'eventi monetarii sò prubabili di sviluppà in i prossimi mesi è questu articulu ne dà un schema approssimativu. Ovviamente, a bolla di l'assi finanziarii serà sparata da a crescita di i tassi di interessu, a conseguenza di a crescita di i prezzi per l'essenziali di u consumatore. E valute Fiat intraprenderanu dunque una strada versu l'inutilità perchè l'autorità monetarie di u mondu sanu duppieranu i so sforzi per impedisce a crescita di i tassi d'interessu, a crescita di i rendimenti di l'obligazioni cun elli, è u colpu di i valori azionarii; tuttu sacrificendu e so valute.

U fantasma di a teoria di deflazione di u debitu di Irving Fisher sarà prestu supranu in a mente di i banchieri centrali, impedenduli di seguità qualcosa altru ch'è un cursu radicalmente inflazionista indipendentemente da e cunsequenze.

I punti di vista attuali chì a diminuzione deve esse iniziata per gestisce a situazione mancanu u puntu. Più QE è ancu acquisti diretti di obbligazioni è azzioni sò ciò chì accadrà, pulitiche chì certamente falleranu.

Chiunque cerca di sopravvivere à queste condizioni chì si sviluppanu sarà bè cunsigliatu di mette da parte qualchì soldu solidu – oru fisicu è argentu.

Introduzione

In u passatu aghju paragunatu a situazione attuale di u mercatu cù u 1929, quandu u mercatu di i Stati Uniti hà subitu un crollu maiò quellu ottobre. Cù ricordi corti oghje, parechji averanu ancu dimenticatu chì trà u 12 di ferraghju è u 23 di marzu di l'annu scorsu l'Indice Industriale Dow Jones hè cascatu 38,4% da cima à fondu in menu di sei settimane, parallelamente à a caduta di u 66% trà u 4 di settembre è u 13 di nuvembre di u 1929 nant'à un scala di tempu assai simile. A Figura 1 mostra u Dow di novanta anni fà superimpostu nantu à quellu di l'oghje, cambiatu in modu chì Novembre 1929 coincide cù Marzu di l'annu scorsu.

A principal differenza hè in i soldi. Per questa ragione, a Figura 1 adatta u Dow d'oghje per u prezzu di l'oru. In u 1929-33, ùn hè micca necessariu un tali aghjustamentu postu chì u dollaru era nantu à un standard d'oru liberamente scambiabile à 20,67 $ per unza. Ma l'aghjurnallu per u prezzu di l'oru oghje ci dice chì misurata in soldi sani, u Dow hà apicultatu in aprile 2019. E dopu a manifestazione iniziale dopu u crash in marzu 2020, una crescita di u prezzu di l'oru ùn hè micca stata abbastanza per suppressione u Dow in un basa d'aghjustamentu d'oru.

Ci hè duie pussibulità: o a manifestazione di u mercatu mid-bear in u mercatu borsariu di i Stati Uniti dura assai più longu di quella trà nuvembre 1929 è 21 d'aprile 1930, o l'aumentu di u prezzu di l'oru ùn hè ancu statu abbastanza per cuntrastà l'effettu di l'inflazione monetaria. Pudemu tutti avè opinioni nantu à quale hè vera. Ma una cosa hè certa: datu zero tassi d'interessu, raccogliendu l'inflazione di i prezzi è dunque a prospettiva di aumentà i tassi d'interessu, i fattori in evoluzione chì guidanu i mercati ponu esse solu fortemente negativi. Quandu vene sta volta intornu à a caduta in u Dow sarà quasi sicuramente catastrofica sia in termini d'oru sia di dollari nominali. È a differenza da u 1929 à u 32 hè l'espansione massiccia di soldi è di creditu chì hè stata alimentata in assi finanziarii gonfiati.

Cume u fondu di e tendenze di u mercatu di borsa, ci hè abbastanza evidenze circustanziali per suppone chì u mondu sia à u principiu di una catastrofe finanziaria maiò. A lista di i negativi cresce. Accuminciò cù a splutazione di u mercatu repo di i Stati Uniti in settembre 2019, seguita da u Dow chì perde 35% in punti nominali trà u 10 di farraghju è u 23 di marzu di u 2020 (cum'è indicatu sopra) prima chì a Fed intervene per salvà u mercatu di borsa tagliaendu u u tassu di i fondi à u limitu zero è ripristinendu QE à una misura senza precedenti di 120 miliardi di dollari ogni mese, inseme cù parechje altre misure di rinfurzazione di u mercatu. Anu travagliatu. Almenu, vale à dì, se ignorate i costi è e cunsequenze.

Moltu nanzu à quelli ghjorni di marzu scorsu di l'annu scorsu, a Fed era in modu di gestione di crisa – in fattu dapoi u fiascu di Lehman. Sustinuta da a bona vuluntà di i mercati, chì i participanti volenu sempre evità u disastru quant'è quant'è a Fed, a Fed hà riesciutu. Hà impeditu l'eccessi in u finanzamentu di e pruprietà residenziali à a fine di l'anni 2000 di trasformassi in una rotta più generale. Ma u costu hè statu un attu tremendu di filu di l'altru, cù l'investitori chì osservanu e banche centrali chì minaccianu à volte di perde u so equilibriu precariu è di cascà in un abissu sbadigliatu di caosu finanziariu.

Cù un stabilimentu d'investimentu chì vole sempre crede in fattori chì sfidanu a gravità, cum'è i boni vechji fundamentali è u dirittu umanu di lascià à l'altri pagà u prezzu per e so propie follie, a realtà ecunomica hè stata cumpletamente affannata. U prestigitazione di a Fed hè stata ottinuta stampendu soldi, aumentendu u so bilanciu da 847 miliardi di dollari u mese chì Lehman hà fallitu oghje à 6 042 miliardi di dollari, un aumentu di più di sei volte.

A Fed s'alluntanò di e so "misure straordinarie" dopu à a crisa di Lehman è, cù l'altre grandi banche centrali, anu trovu chì, cù a so gestione attenta, parechje crisi successive sò state evitate. È quandu u covid hè andatu è u mondu hè andatu in bloccu, l'accelerazione di l'inflazione monetaria per pagà per tuttu era a soluzione evidente perchè u so effettu principale – l'aumentu di i prezzi – era sottu cuntrollu.

Ebbè, ùn hè micca veramente veru al di là di u sensu puramente statisticu. Hè più veritariu di dì chì a statistica CPI era stata ammansata à u puntu di irrilevanza. A prova di sta legerdemain statistica hè quì per quellu chì si preoccupa di circallu, perchè l'eximious John Williams di Shadowstats.com continua à pruduce a versione inespurgata di u 1980, spugliata da i successivi aggiustamenti in u metudu schieratu da u Bureau of Labor Statistics, tuttu di i quali accadenu ghjustu di adattà l'aumentu di i prezzi fora di i so numeri di inflazione. Stime di Williams di l'inflazione di i prezzi, tipicamente in u quintu à dece per centu per l'ultimi dece anni, ma avà ben sopra, sò state cunfirmate da l'indice Chapwood, prima chì u covid abbia piantatu a so raccolta statistica.

Mentre Wall Street facia schifeghju nantu à u spinu di un aumentu di soldi è di creditu, Main Street soffre. L'unicu cumpensu hè stata a dispunibilità di finanzii artificialmente ridotti. I prestiti bugiardi di i noughties ùn ponu micca tornà in attualità, ma sò sicuramente in spiritu cum'è un supportu di vita artificiale.

Ma a lezzione per i toru hè chì i ghjorni di rivendicazione chì l'inflazione hè limitata à 2% o cusì finiscenu. U quasi duppiu di a basa monetaria di a Fed da u mumentu di a crisa di repo in settembre 2019 hà ancu vistu una splusione in i prezzi di e materie prime. A Figura 2 illustra u puntu, cù a freccia in su chì mostra u puntu induve i prezzi di e materie prime sò diventati più alti, pigliendu a so spinta da u mumentu precisu di l'abbandunamentu di a Fed di tutte e restrizioni monetarie.

In più di l'aumentu di i prezzi di e merchenzie, Covid hà messu in risaltu a logistica glubale, chì ùn serà ancu scelta finu à qualchì annu l'annu prossimu, secondu l'esperti. Ùn ci hè micca libertà in l'inventarii, per via di l'omnipresenza di a gestione di u pruduttu ghjustu in tempu. È cum'è per frustà u sale in queste ferite, incuraghjiti da benefici più generosi i disoccupati sò diventati inaspettatamente lavuranti.

U risultatu hè un abissu materiale post-lockdown trà e spese, tuttu finanziatu da l'espansione di i deficit governativi, è a dispunibilità di beni è servizi. I prezzi ùn crescenu micca solu per via di tutti questi fattori, ma continueranu à fà. Ma e banche centrali dicenu chì l'aumentu di i prezzi sò solu transitori è da l'annu prossimu e catene di furnimentu funzioneranu di novu, i bilanci trà pruduzzione è cunsumu si nurmalizzeranu è torneremu à u so scopu di l'inflazione di i prezzi di 2%. Ma ancu i grandi sacrificadori keynesiani anu avvisatu chì l'aumentu di i prezzi sò prubabile d'esse peghju, è in quantu à a folla MMT (li ricordate?) Sò andati à terra.

Quelli di noi chì avemu pigliatu u prublema per studià e teurie di u soldu è di u creditu sapemu chì l'avvene si trasforma in una di e duie scelte per l'autorità. U primu hè di cuntinuà cù e pulitiche di estensione è di finta è di fighjà u dollaru è ogni altra moneta fiat soffrenu in termini di u so putere d'acquistu. In alternativa, e banche centrali è i guverni devenu rifiutà di gonfà ulteriormente a quantità di soldi è di taglià e so spese finu à l'ossu. È devenu permettà à e banche è l'imprese, quandu fallenu, di fà.

Sfurtunatamente, e banche centrali anu solu un mandatu per e prime, è ùn ponu micca ritardassi è lascià chì l'attori di u settore privatu risolvanu tuttu.

U dilema di avvicinamentu veloce di a Fed

Pudemu esse sicuri chì, in privatu, un numeru crescente di FOMC di a Fed capisce chì hè statu un sbagliu di fà un ochju à u prublema di l'inflazione. È in u Regnu Unitu, Andy Haldane abbanduneghja u so postu di economistu capu à a Banca d'Inghilterra, mentre andava à u registru dicendu in effetti chì l'inflazione hè l'elefante in a stanza. Lord Mervyn King, ex-guvernatore di u BoE hè statu strumentale in un rapportu di a Camera di i Signori criticendu e politiche inflazionistiche di QE di a Banca.

U prublema chì si avvicina rapidamente à e principali banche centrali hè chì una crescita di i tassi d'interessu serà avanzata da u so giudiziu sferente nantu à l'inflazione di i prezzi, un sviluppu chì sfiderà direttamente a pulitica di sparghje QE per supportà i mercati finanziarii è mantene a fiducia in l'ecunumia. È cù a fine di i tassi d'interessu ufficiali zeru, per cuntinuà u sustegnu à l'assi finanziarii esige un aumentu di a facilità quantitativa per cumpensà. In altre parolle, i soldi chì sò alimentati à istituzioni d'investimentu duveranu esse supplementati per prevene l'assi di risicu chì cadenu in valore.

Ci hè dui modi in chì questu pò esse pruvatu da a Fed. U primu hè di aumentà semplicemente QE da l'attuale $ 120 miliardi ogni mese, è u secondu hè per a Fed, u Tesoru di i Stati Uniti, o u Fondu di Stabilizazione di Scambiu per integrà QE esistente investendu direttamente in obbligazioni corporative è azzioni per supportà i prezzi. In altre parolle, a pulitica inflazionista di sustene i prezzi di l'assi per mezu inflazionisti duverà esse drammaticamente accelerata, micca affusolata cum'è di solitu supposta.

In ogni casu, u risultatu hè avà messu in petra. Ulteriori adeguamenti à a politica monetaria cambieranu solu u tempu. Ma l'unica alternativa, cum'è nutatu sopra, hè per e banche centrali di ritirassi è lascià i mercati à i so dispositivi. Hè u dilema affruntatu da John Law in u 1720, quandu avia bisognu di accelerà a stampa di soldi per cumprà azzioni in a so impresa Mississippi, chì eranu vendute quandu e chiamate eranu dovute da quelli chì eranu o incapaci o riluttanti a pagalli. Credia chì i tassi d'interessu pudessinu esse suppressi inundendu i mercati cù soldi. Richard Cantillon ùn hè micca d'accordu (vede più nantu à Cantillon quì sottu).

U tassu à u quale Law hè stata ubligata à gonfiallu in un tentativu di mantene i tassi d'interessu soppressi è di mantene a bolla di u Mississippi finita per distruggere u putere di acquistu di i so livres senza restituisce.

Chì a Fed face u listessu prublema diventerà rapidamente quandu trascina i so tacchi per elevà i tassi d'interessu per prutege u dollaru. È a Fed ùn hè micca sola. Tutte e principali banche centrali, cù l'eccezione notevole di a Banca Populare Cinese, anu perseguitu a stessa politica di rigging mercati in l'assi finanziarii per mantene a fiducia in elli inflendu e so valute. Dunque hè un sbagliu di fighjà simpliciamente i tassi di cambio.

Nisun mercatu nè alcuna valuta pò scappà di a distruzzione di ciò chì allora diventerà inevitabile. Una accelerazione illimitata di l'offerta monetaria per fermà l'aspettative di i tassi di interessu da u crollu di i mercati finanziari alzerà semplicemente l'aspettative di i tassi d'interessu ancu più alti à vene. È dopu chì i mercati borsari cumincianu à implodere, a perdita più grande sarà allora vista in u putere d'acquistu di e monete fiat.

Dapoi chì a Fed hà decisu chì sustene i mercati era una priorità ecunomica, chì era ancu publicamente ammessa cum'è scopu puliticu da Alan Greenspan quandu era presidente di a Fed, questu risultatu finale diventò una certezza.

I waypoints in u viaghju per u colapsu di a valuta

Quandu una bolla di mercatu scoppia, nunda pò impedisce a distruzzione successiva. Duvemu avà guardà cumu sta discesa in un mercatu ursinu viziosu hè probabile chì si svolge. U primu truismu da rimarcà hè chì e perdite seranu aggravate da un mezu di scambiu in collassu, è duvemu scartà e speranze, almenu à u principiu, chì à un certu puntu i ligami è l'equità truveranu un livellu induve esiste un veru valore perchè, in a mancanza di soldi fiduciarii sustinuti cunvinientemente da l'oru ùn ci serà nunda da misurà i valori finali.

Cumincieremu cunzidendu i fattori suscitati da una munita in crollu. U prucessu hè dighjà in corsu, cum'è mostratu da a Figura 2 sopra, chì hà identificatu u cambiamentu di i prezzi di e materie prime à marzu 2020, quandu a Fed hà fattu all-in l'inflazione monetaria.

Ci hè una bona ragione per suggerisce chì a situazione attuale hè diversa da l'inflazioni europee dopu à a Prima Guerra Mundiale. A diversità di e cundizioni quandu e varie valute europee sò cullate in l'anni 1920, ùn esiste un mezu di scambiu altru ch'è e valute statali fiat. Ùn ci era micca dubbitu chì in Germania, per esempiu, u boom di e esportazioni chì hà purtatu à a dispunibilità di dollari è altre valute più stabili di a marca di carta rallentanu a calata di u putere d'acquistu di a marca di carta almenu finu à a primavera di u 1923. Hè solu tandu chì a pupulazione tedesca hà capitu cullettivamente chì a marca di carta ùn valia nunda.

Una cosa hè di distrughje gradualmente u putere d'acquistu di una muneta per via di a so espansione inflazionista. Dapoi u scossa di Nixon, questu hè statu u casu, u dollaru perde tuttu eccettu u 3% di u so putere d'acquistu misuratu in oru in u corsu di cinquanta anni. A perdita per l'espansione di M3 largu soldi à 97,2% conferma a figura. Ma quandu u percorsu distruttivu di l'inflazione monetaria glubale diventa palesemente evidente, a grande relazione trà l'espansione di soldi è di creditu è ​​u putere di compra di a valuta si rompe. Diventa allora una questione di a velocità cù a quale u publicu più largu si educa à i fatti inflazionisti.

U dispiegamentu di QE rende l'esperienza di John Law trè seculi fà più pertinente per a situazione attuale chè l'inflazione di marca di carta più documentata. Esaminendu l'evidenza empirica, duvemu cunsiderà dui elementi separatamente. Prima, u prezzu di l'azzioni di a sucietà di u Mississippi hà culminatu à pocu più di 10.000 lire in ghjennaghju 1720, scendendu à circa 4.500 lire per u settembre dopu. Ma dopu avè indebulitu un pocu nantu à i scambii stranieri in u 1719, i livres misurati contr'à a sterlina inglese sò restati relativamente stabili à 30 à a sterlina finu à maghju, prima chì u tassu cullessi à circa 110 à u principiu di settembre. Dopu hè diventatu inutile nantu à i scambii stranieri in Londra è Amsterdam.

U tempu impiegatu per u libru per esse rifiutatu publicamente cum'è mezu di scambiu era apprussimatamente un mese menu di u collassu finale di a marca di carta. Mentre ùn avemu alcuna idea di quantu un rigettu glubale di valute fiat puderia piglià oghje, l'esperienza di John Law suggerisce chì i valori di l'assi finanziarii cuminceranu à crollà davanti à e valute in cui sò valutati. È u sensu daretu à questu timing hè chì dopu à un crollu iniziale di i valori di l'assi, l'espansione monetaria sarà allora aumentata in risposta.

Cù u putenziale crollu di a muneta d'oghje essendu un affare glubale, ùn pudemu micca misurà l'effettu nantu à i valori di l'assi in alcuna valuta, ma solu in soldi sani. Durante a storia i soldi sani sò stati oru, eccu perchè a Figura 1 à u capu di st'articulu hè pertinente. È cum'è a Figura 3 quì sottu mostra, avendu rinunciatu à livelli più alti, u prezzu di l'oru hè statu stabile finu à quist'annu, cù l'oru è l'argentu in una diminuzione di 4,5%.

Puderia equivale à a stabilità relativa di u livre in a prima metà di u 1720 prima di u so crollu? Duvemu resistere à l'interpretazione eccessiva, ma pare assai prubabile chì quandu e valute fiat sò drammaticamente eccessivamente emesse per supportà i valori di l'assi finanziarii in fallimentu, si riflette in un prezzu di l'oru in forte crescita.

Riflettendu a perdita di u puteru d'acquistu di e valute, ulteriori aumenti di i prezzi di e materie prime più a catena di fornimentu è i fattori di travagliu scarsi sò tutti destinati à aumentà significativamente i prezzi à u consumatore. L'effettu iniziale di l'inflazione nantu à i costi di produzzione porterà à difficultà à u flussu di cassa per l'imprese, limitendu ancu di più a produzzione di beni è servizi. È cume a diminuzione di a pruduzzione porta à una minore sicurezza di u travagliu è una crescita di u disimpiegu, a crescita di i prezzi serà accentuata per l'essenziali perchè e spese seranu sempre più focalizate nantu à elli.

E cuntradizioni di e pulitiche monetarie neo-keynesiane diventeranu pienamente esposte. Da una parte, l'inflazione di i prezzi causerà una vera penuria in Main Street, chì suggerisce chì i tassi d'interessu devenu esse permessi di aumentà per stabilizà a valuta. È da l'altra parte, l'aumento di insolvenze per via di a diversione di u flussu di cassa per finanzà e cunsequenze di l'inflazione suggerisce ch'elli devenu esse allentati. Ma per i dollari i tassi d'interessu sò dighjà à u puntu zero.

Ci hè pocu dubbitu chì, in sfida à tuttu u sensu cumunu è l'evidenza empirica, i membri di FOMC è i so omologhi in altre banche centrali opteranu naturalmente per un allentamentu monetariu continuu è ancu pianu per l'introduzione di controlli di prezzi.

A teoria di deflazione di u debitu di Fisher

Chjaramente, e cunsequenze di e valute sfacciate producenu prublemi specifici. U crollu di i valori di l'attivu pruduce altri, è hè ora di rivisità a relazione trà u overborrowing grossu è una calata di i livelli di i prezzi per a garanzia. Ogni disordine da solu ùn deve micca esse un disastru, ma a cumbinazione hè catastrofica. Inoltre, l'analisi di Irving Fisher hà fattu assai per informà e pulitiche ecunomiche è monetarie dopu à a depressione in l'anni 1930, cusì diventerà quasi sicuramente di novu pertinente per e decisioni pulitiche.

Ci era trè elementi chjave in a tesi di Fisher: bilanci eccessivamente eccessivamente estesi, una calata di u livellu di i prezzi è tassi d'interessu assai alti. Per e condizioni d'oghje, duvemu mudificallu leggermente modificendu u livellu di i prezzi per applicà à l'assi finanziarii, ancu se u prezzu in oru si applicherà ancu à i prezzi à u cunsumu. È duvemu ancu nutà chì i tassi d'interessu sò i tassi nominali chì si applicanu à e valute in cui e banche rendenu i so conti.

In i so primi stadii, almenu, cunsideremu a teoria di Deflazione di u debitu di Fisher in quantu si applica à l'assi finanziarii. In una rotta di borsa, a caduta di i valori collaterali influenzerà inizialmente quelli chì anu pigliatu in prestitu per cumprà azzioni. È cum'è a Figura 3 mostra, questu prestitu hè à livelli d'ochju, cunsistenti cù una bolla estrema. In una calata di borsa, questu si traduce in pressione di vendita improvvisa da chjamate di margine.

A seguita hè a distribuzione di portafogli in tituli americani da stranieri, chì secondu e cifre TIC di u Tesoru di i Stati Uniti eranu à $ 12,941 trilioni di maghju. Questu face parte di a so esposizione totale in tutti i tituli è in depositi bancari, $ 24.916 trilioni è $ 6.552 rispettivamente, per un totale di $ 31.468 trilioni. Da queste figure pudemu vede chì mentre a nostra sperienza di John Law progredisce, quasi 13 trilioni di dollari in azzioni di pruprietà straniere seranu potenzialmente in vendita, tenendu à mente chì i primi investimenti venduti in qualsiasi mercatu urariu sò participazioni straniere non core – chì hè ciò chì L'azzioni statunitensi sò destinate à investitori stranieri.

I detentori americani di azzioni straniere totalizzanu un simile $ 11,69 trilioni, dunque a vendita di azzioni straniere in i Stati Uniti assicurerà chì a deflazione di u prezzu di l'assi in i mercati americani serà esportata internaziunale.

Solu avà pudemu veramente testà a relazione trà u overborrowing grossu è una calata di i valori di l'assi finanziarii perchè formanu a basa di u prestitu garantitu. U libru H.8 di a Fed, a Tabella 2 ci dà indizii induve a liquidazione collaterale hà u più grande impattu. Di u creditu bancariu per un totale di 15.632 trilioni di dollari, solu 2.468 trilioni di dollari (15,8%) sò in prestiti commerciali è industriali. A più grande esposizione hè in pruprietà ($ 4.644 trilioni, 29,7%). Hè in questi dui settori chì a liquidazione collaterale avverrà.

U sistema bancariu americanu d'oghje pare esse menu espostu à una crisa di deflazione di u debitu cà l'anni 1930, chì hà purtatu à u fiascu di migliaia di banche. Tuttavia, hè abbastanza male per affruntallu per richiede u salvamentu di tuttu u sistema bancariu in casu di crisa di deflazione di u debitu.

E cunsequenze di una crisa bancaria in via di sviluppu sò prubabilmente accelerate da una tendenza da attori non finanziarii à prevene di riduce i so saldi bancari. L'acquistu di e banconote fisiche hè statu resu impraticabile da l'evoluzione di l'industria. U risicu hè chì una corsa sia probabile chì si sviluppi trà u tassu à u quale u putere d'acquistu di i saldi di i depositi bancari diminuisce è i prezzi di l'attività individuale è di i beni aumentanu, ulteriormente aumentati da i venditori di beni riluttanti à accettà l'aumenti di i so saldi bancari. Invece chì u boom di crack-up sia alimentatu da pagamenti in contanti ritardati da a mancanza di contanti dispunibili, a cunvenzione di i pagamenti elettronichi suggerisce chì a calata di u putere d'acquistu per e monete fiat sarà considerevolmente più rapida.

Amparendu da Cantillon

Quandu u Destinu cù l'omi per pezzi ghjoca, cum'è individui simu impotenti à fermà l'eventi. Ancu quelli chì sò rispunsevuli di modu nutizionale ùn ponu fà nunda. È datu chì u Destinu hè oramai incaricatu di l'evenimenti, serà tuttu u mondu per ellu o ella. Ma pudemu piglià qualchì guida empirica.

In u 1714-1717, Richard Cantillon hà amparatu u so mistieru di bancalaru in Parigi travagliendu per u so cuginu maiò Richard, u Chevalier Cantillon. Hà vistu cù i schemi pre-keynesiani di Law per ciò chì valianu. Di conseguenza, hà fattu duie furtune distinte da elli. Prestò soldi à l'altri per cumprà azzioni in u schema di Law, li vendì subitu senza dì à i mutuatarii è guasi sicuramente paria assai scemu per un pezzu. Ma hà ghjudicatu cù successu per u rimborsu di quasi tutti i so prestiti dopu chì a bolla di Law s'hè colapsata è hà ancu messu in tasca u prufittu considerableu di e vendite di azzioni. A so seconda è più grande fortuna hè stata fatta predichendu u crollu di u libru di Law, vendendu quant'è pussibule nantu à i scambii stranieri in Londra è Amsterdam. E lezioni per noi oghje sò chì quandu a bolla scoppia micca à pussede attivi finanziarii, è dopu à dispunì di soldi insoddisfatti.

U più sicuru d'azzione hè sempre u più simplice, è ùn simu micca tutti banchieri senza scrupuli cum'è Cantillon quantunque. L'equivalente di disperse di libbra per i sterlini è i fiorini olandesi hè solu per acquistà abbastanza oru è argentu fisicu per caccià l'inevitabile crisa monetaria è ecunomica.

Riassuntu è cunclusione

Pudemu cumincià à vede paralleli trà a crisa finanziaria 1929-32, ma ci sò differenze significative. L'evidente hè monetariu, cù u Dow chì hà prezzu in oru novanta anni fà, mentre chì oghje hè fiat puru. Ma u prezzu in oru, pudemu vede da a Figura 1 chì Dow aghjustatu d'oghje hà apicultatu in Aprile 2019.

L'esperienza di a prima crisa finanziaria di novanta anni fà è i so effetti ecunomichi anu purtatu à l'abbandonu graduale di soldi sani è à l'adopzione di e pulitiche d'oghje infurmate da l'inflazionisimu neo-keynesianu. Hè finitu cù e banche centrali, guidate da a Fed, chì dirigenu a pulitica monetaria per creà un effettu di ricchezza sustinutu per l'inflazione di u prezzu di l'assi. Sta pulitica hè stata ammessa per a prima volta da Alan Greenspan, è accelerata da ogni crisa postu chì – soprattuttu, da Ben Bernanke chì hà trattatu u fiascu di Lehman.

Hè statu un longu viaghju, ma grazia à una crisa simile in Francia trè seculi fà pudemu cumincià à discernisce u risultatu probabile di e pulitiche monetarie attuali. Combinatu cù pressioni cicliche ripetendu l'eccessi di valutazione di u mercatu vistu in u 1929, e banche centrali anu ancu causatu un'inflazione di prezzi chì hè oramai fora di u so cuntrollu. I tassi di interessu sò destinati à cresce è prestu, qualcosa chì hè dighjà assai resistente. E cundizioni per un crollu di l'assi finanziarii sò in cagione è ùn pudemu micca dubbità chì l'autorità monetarie faranu tuttu per prevene. Hè o questu o si ritardanu è lascianu i mercati liberi risolve e cose da per elli, per i quali ùn anu micca mandatu.

Quandu vene, l'ordine hè probabile chì sia prima una crisa di valore di l'attivu chì porta à una tentazione di liquidazione diffusa. Serà rapidamente seguitatu da un colapsu di a valuta mentre l'autorità in panicu cercanu di sustene i valori di l'assi. Almenu questa hè a logica chì pudemu avà discernisce, cunfirmata da l'evidenza empirica da l'esperienza di John Law. L'unica securità in queste cundizioni, cum'è i citadini francesi anu scupertu, era u pussessu di specie, vale à dì soldi metallichi – lingotti d'oro è d'argentu è munete.